摘要
快递行业的价格战已经结束。 根据此前披露的财报数据，2025年顺丰控股实现营收3082亿元，这是顺丰控股首次营收突破3000亿元。 仅从营收角度来看，目前顺丰控股稳坐“快递一哥”宝座，三通一达的营收总和仅为顺丰控股营收的一半左右；而近年来表现亮眼的极兔速递，2025年营收为854.5亿元，尚不足顺丰控股的三分之一。 进入2026年，顺丰控股业绩持续回暖。一季度财报显示，公司实现营收741.42亿元，同比增长6.14%；净利润25.26亿元，同比增长13.05%；扣非净利润23.17亿元，同比增长17.42%。 不过，尽管顺丰控股在同行中已形成“实力断档”优势，但资本市场对这份业绩的反馈并不积极。 据统计，年内顺丰控股股价跌幅仍超过6%。 明明营收创下历史新高，为何顺丰控股得不到市场青睐？ 背后核心原因，在于企业的“增长想象力”不足。 财报显示，顺丰控股拥有三大核心业务，分别为速运及大件分部、供应链及国际分部、同城即时配送分部。 其中，速运及大件分部充当着业绩“压舱石”，2025年营收高达2176亿元，但该板块业务增长偏缓，2025年营收增速为8.7%；供应链及国际业务体量较大，营收763.5亿元，但该业务刚实现扭亏为盈，盈利能力偏弱；同城即时配送分部增速最快，营收增幅超40%，但业务体量偏小，全年营收仅128.7亿元，不足以拉动整体业绩上行。 综合来看，虽然整体年营收突破3000亿元，但顺丰控股三大核心业务均缺乏亮眼表现。业绩反映的是当下经营现状，而股价需要未来发展前景作为支撑。对于营收迈过3000亿关口的顺丰控股而言，如何讲出新的增长故事，已是其必须直面的问题。 高增长时代落幕 顺丰控股的高增长时代已然落幕。 复盘近年业绩不难发现，顺丰控股业绩增速下滑趋势十分明显。具体来看，2021年至2025年，顺丰控股营收增速分别为34.5%、29.1%、-3.4%、10.1%、8.4%；除2023年受特殊因素影响营收下滑外，当前营收增速已创下新低。 净利润层面，顺丰控股的表现同样不容乐观。2025年，顺丰控股归母净利润111.2亿元，同比增长9.3%，增速远低于2024年的23.51%，一年内下滑14.2个百分点。更为关键的是，扣非净利润表现更弱，2025年顺丰控股扣非净利润仅同比增长1.29%，而2024年该项增速达
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