摘要
外资最近在中国股市做了一件值得认真研究的事。 截至2026年一季度末，1549家A股上市公司前十大流通股东中出现了外资身影，合计持股市值达2370.8亿元，比去年底大幅增加。 钱多，大家都知道。但更有意思的是——钱去了哪里？ 高盛一季度新进了商业航天和算力概念标的。摩根士丹利新进了中际旭创、天孚通信。 这两个方向，一个在天上，一个在地面——但它们指向的，是同一个逻辑。 高盛为什么买商业航天？ 第一反应可能是：商业航天，那不是概念股吗？ 高盛进去，不像是买概念。外资机构的持仓逻辑，通常更接近“确定性的商业路径”，而不是“炒一把主题”。 那高盛看到了什么？关键词是：低轨卫星互联网+算力基础设施。 全球范围内，低轨卫星星座的部署正在加速。星链在美国已经覆盖超过100个国家。中国的“千帆星座”也在密集推进。这一轮商业航天的本质，不再是把卫星发上天，而是在太空中建一张覆盖全球的通信+算力网络。 在这个框架下，商业航天不是一个独立赛道，而是“AI算力基础设施向太空延伸”的组成部分。高盛布局的逻辑可能在于：AI需要算力，算力需要网络，网络正在向天地一体化演进，而卫星制造、卫星通信、地面基站的国产供应链，正迎来历史性的国产化窗口。 大摩为什么买中际旭创和天孚通信？ 这两家公司，是光通信赛道的核心标的。中际旭创是全球数通光模块市占率第一的企业，天孚通信是光通信器件领域的隐形冠军。 大摩同时新进这两家，信号明确：看好AI数据中心扩容带来的光模块需求爆发。 投资逻辑链很清晰，AI大模型需要超大规模算力集群，算力集群内部和集群之间需要海量的高速光模块来传输数据，中际旭创和天孚通信是最直接的受益者。 光模块，是AI数据中心里最容易被低估的核心部件。英伟达的H100/H200服务器，每台需要配备8个以上的高速光模块。随着800G乃至1.6T光模块的普及，单价也在提升。 更重要的是，中际旭创和天孚通信的主要客户包括微软、谷歌、亚马逊等北美云厂商。这些公司2026年的AI基础设施资本开支集体大幅上调，直接传导到订单簿上。 两个方向，指向同一个逻辑 仔细看，高盛买的商业航天，大摩买的光通信，表面上一个在天、一个在地，但背后指向的是同一个宏大主题——AI时代的通信基础设施重建。 算力需要网络来连接。AI时代的算力规模，比移动互
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