摘要
当地时间5月15日，杰罗姆·鲍威尔将正式卸任美联储主席一职，接替他的是凯文·沃什。 美联储主席更迭，向来牵动市场神经。此前，一个被反复验证的“魔咒”广为流传：美联储换帅，美股往往迎来阶段性下跌。 当下美国通胀再度超预期反弹，宏观环境变数陡增，新任主席的政策取向充满不确定性，市场随之高度紧绷。在“换届大跌”魔咒与现实通胀压力的双重作用下，美股此次会走出怎样的行情？ 历史魔咒预警 从美股过往走势来看，美联储高层换届往往牵动市场神经。格林斯潘、伯南克、鲍威尔上任初期，美股均出现阶段性回调。 据彭博社2月报道，根据巴克莱银行全球股票策略主管亚历山大·奥特曼汇总的数据，自1930年以来，标普500指数在新任美联储主席上任后一、三和六个月期间，平均回撤幅度分别为5%、12%和16%。 市场对沃什上任的担忧早已提前反应。美东时间1月30日，特朗普提名沃什接任鲍威尔的消息一出，引发市场剧烈波动，美股应声下跌，黄金、白银更是遭遇史诗级暴跌。 究其根源，美联储作为全球流动性总闸门，人事变动意味着市场要对利率水平、通胀容忍度、货币松紧节奏进行重新定价，政策转弯的潜在风险，直接引发避险资金出逃，进而冲击美股表现。 “从历史规律看，美联储主席换届后美股短期回调，核心逻辑并非单纯市场情绪恐慌，本质是货币政策路径不确定性引发的预期重构，叠加市场对政策转向的提前计价。”川财证券首席经济学家陈雳在接受中新经纬采访时表示。 在陈雳看来，换届意味着货币决策取向、松紧节奏存在调整可能，全球流动性预期发生变动，市场提前博弈利率、缩表政策变化，进而引发估值波动，情绪因素仅放大短期行情波动。 星展银行（中国）高级投资策略师邓志坚对中新经纬分析称，所谓换人就短期下跌，其实多数都是投资者对继任者货币政策不确定性的担忧情绪表现。除非继任者未上台就明确表示将会出台不利于股市的货币政策，否则，短期内投资者只是不完全了解沃什的具体政策，存在一些避险情绪。 东方金诚研究发展部高级副总监白雪指出，一方面，美联储主席虽拥有较大影响力，但货币政策方向由联邦公开市场委员会投票决定，主席换届不等于政策路径的即时逆转。新主席上任首月，美联储往往处于政策观察期，而不是即刻出手调整。 白雪强调，另一方面，市场对新主席的决策风格、沟通方式、优先级排序完全陌生，需要一段试探期来重新评估风险溢价。在
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