零跑汽车一季度销量增25.8%，但净亏3.9亿元 文章

在新能源汽车的淘汰赛中，零跑汽车（09863.HK）一直以“精打细算”的形象示人。2025年，它刚刚成为继理想之后第二家实现全年盈利的新势力车企。 然而，5月15日交出的一季度成绩单，让市场重新审视起这家“成本控制优等生”的基本面。 财报显示，2026年一季度，零跑汽车全球交付11.06万辆，同比增长25.8%，继续领跑新势力阵营；营收达108.2亿元，同比增长8.0%，创一季度历史新高。 但数据背后，归母净利润出现3.9亿元亏损，不仅较2025年同期的1.3亿元亏损进一步扩大，也终结了上一季度的盈利态势，折算单车净亏损约0.4万元。 更令市场关注的是，毛利率从去年一季度的14.9%降至9.4%。而2025年全年，零跑的毛利率为14.5%。 为何一家销量持续增长的公司，一季度的亏损反而扩大了？零跑在财报中将原因归结为产品结构变化拉低了平均售价，以及各项费用开支大幅攀升。 在随后的一季度电话会上，零跑汽车副总裁、CFO（首席财务官）李腾飞对业绩进行了拆解，同时确认了市场传闻已久的第二品牌计划，并重申年初定下的全年100万辆销量、50亿元净利润目标不变。 亏损从何而来？ 至于亏损，在当晚的一季度电话会上，李腾飞给出了更具体的解释。产能利用率不足、产品结构下移、费用攀升三重因素叠加，让零跑在创下同期最佳交付量的同时，交出了一份低于预期的季报。 首先，一季度受春节假期、补贴政策退坡等季节性因素影响，零跑的实际有效生产天数减少，产能利用率远低于去年四季度。尽管同比销量增长25.8%，但环比去年四季度的超18万辆出现明显回落，导致单车分摊的制造成本和零部件采购成本上升，直接压低了毛利空间。 其次，零跑卖车的均价在下降。2025年一季度，零跑的主力是毛利较高的C系列车型；而今年一季度，主打性价比的B系列销量占比大幅提升。受此影响，一季度单车ASP（平均售价）降至9.8万元，产品结构的下移拉低了整体毛利率水平。 此外，费用在攀升。财报显示，一季度销售、管理、研发费用率分别为6.3%、4.1%、9.6%，研发投入持续加码。新车A10、D19、Lafa5 Ultra的密集上市，叠加海外渠道的快速铺开，推高了各项费用开支。在规模效应尚未充分释放的阶段，这些前置投入直接冲击了当期损益。 关于一季度毛利率的下滑，李腾飞在电话会上还

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