摘要
原奶价格已在谷底徘徊了4年多，外界公开报道中，部分牛奶产品的售价甚至低于瓶装水。“奶比水便宜”，成了这个周期最刺眼的注脚。 这让人不由想起养猪业，能繁母猪的存栏量决定了猪周期的起伏，而乳业的命门，则系在进口种用牛的规模上。当猪肉一跌再跌、原奶一降再降，肉比菜便宜、奶比水便宜，都是产能过剩的必然。 但乳业比养猪又多了一层逻辑，奶价还要看“出身”——是不是来自黄金奶源带，直接给“身价”定档。所以，当猪企们忙着降低存栏量、终止猪场项目时，头部乳企却在加速收割优质牧场，默默攒厚家底。 寒冬是强者的套利窗口。但另一面，那些身处黄金奶源带、却无力自保的区域乳企，正面临残酷的抉择：被并购、被边缘化。结构性分化下，留给区域乳企的窗口时间，正在不断收窄。 乳业暗战，巨头悄悄“抄底” 开源证券的研报中提到，原奶行业经历了三轮周期，目前处于第三轮周期的底部区间。本轮奶周期从2021年9月起，至今奶价已下行4年多。 原奶价格下行，奶牛养殖户深度亏损，经营的资金链紧张甚至断裂，那些处在黄金奶源带上的区域乳企，便成为新一轮马太效应的猎物。 今年4月，贝因美发布收购明一乳业（齐齐哈尔）有限公司100%股权的公告，交易对价为6991万元，后者的评估资产价值为7483.33万元。据悉，明一乳业近两年分别亏损527.39万元、928.58万元。此次收购后，贝因美一举获得三个婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书，补齐羊奶粉等高增长品类，同时弥补了北方的产能短板。 回顾乳业近几年的发展，对优质区域乳企的整合，几乎是巨头们之间心照不宣的默契。 2025年，新希望乳业完成了对福州澳牛的100%持股。再往前，新希望乳业还收购了宁夏夏进乳业、杭州双峰、安徽白帝等地方乳业品牌，实现了全国化布局。 光明乳业收购青海小西牛则采用“先控股、后全吞”两步走策略。2021年底，光明乳业正式签署了《关于青海小西牛生物乳业股份有限公司的股权转让协议》，以6.1亿元的价格收购了青海小西牛八位股东所持有的60%股权。 2025年11月，光明乳业又与股东湖州福昕签署协议，收购青海小西牛剩余40%股权，将其变为全资子公司。 据资产评估报告，青海小西牛的牧场位于宁夏的灵武市和吴忠市，以稀缺牦牛奶资源为特色，产品包括“青海老酸奶”“青藏人家”等，有常温产线8条，低温产线14条，但产能利用率不足
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