摘要
百度Q1业绩属于是好坏参半、冰火两重天，反映的是近期公司战略较大调整、业务转身的情况。不过相比于早就烂掉的广告，百度能讲的故事——AI云、昆仑芯以及回购，演绎得是否顺利，这可能才是资金目前更关注的地方。 上季度正式采用新架构进行业绩披露，分为「AI业务」和「传统业务」两部分，AI业务包含AI基础设施（AI Infra）、AI应用（AI Application）以及AI原生营销（AI-native Marketing Services）。 由于多数机构仍按照原架构来给预期，因此海豚君将新旧框架融合到一起，在方便看预期差的同时，也能够看到百度AI新业务线的增长表现。 具体来看（百度核心部分，不包含爱奇艺）： 1. AI正式扛起半壁江山：一季度，与AI相关的收入实现136亿，这已经达到总营收的52%，相比四季度的43%继续提高。其中： （1）AI云基础（包含云、大模型API、算力租赁）是真“顶梁柱”：收入88亿占了AI业务的2/3，同比增长79%，超出市场预期。其中GPU云收入增速183%，是带动AI云高增长的核心引擎。 （2）AI应用（包括百度文库、百度网盘和数字员工等产品）：上季度趋势就不好了，这次甚至环比下滑，撇开网盘等业务的拖累，感觉纯AI应用，数字员工增长趋势也放缓了，和行业景气度不匹配，这很难不让人怀疑是AI应用竞争加剧的影响。 （3）AI原生营销（Agent和数字人）：继续环比走弱，这种应该是和数字员工产品面临的同一个问题——竞争。 2. 传统广告预期中“趴地”：拆分出来的传统广告（搜索、信息流广告等）同比下滑28%，相较Q4的26%继续有所恶化。虽说Q1有春节时间错位的原因，但行业差、百度自身竞争力也往下，Q1手百用户继续环比减少了2200万人，所以很难去想什么时候有拐点。 3. 自动驾驶、智能硬件及其他：这部分收入拆出来一季度实现21亿，环比下滑。一季度无人自动驾驶订单320万单，同比增长120%。 由于内地自动驾驶监管影响，去年下半年起，Apollo主要动作在开拓国际市场上。继中东、英国、韩国等国际市场开展测试后，近期在推进瑞士地区的公路测试。中东地区目前进度最快，迪拜已经开展运营，3月已经在当地上线萝卜快跑App。 截至目前，Apollo全球已经覆盖27个城市，这一块资产同样有可能在未来做拆分资本化。