摘要
5 月 18 日，百度发布 2026 年第一季度财报。总营收 321 亿元，一般性业务收入 260 亿元，同比增长 2%。AI 业务收入 136 亿元，占一般性业务收入的 52%。 对百度而言，值得庆幸的是， AI 业务终于占比过半。但单一数字不足以概括全貌，需要放在业务结构、增长质量与行业周期的维度中重新审视。 AI 云：算力高增暗藏结构失衡 一季度 AI 云收入 88 亿元，同比增长 79%，GPU 云收入同比增长 184%（据财报电话会披露）。支撑这个增速的底层设施是昆仑芯 P800，一季度交付多个万卡集群，全国产算力集群独立完成文心大模型 5.1 的核心训练。 商业结果同样亮眼：一季度 25 个中标项目，中标金额 12.48 亿元，约为第二名的近 5 倍。 但 AI 云在 136 亿元 AI 业务中占比 64.7%，AI 应用收入 25 亿元仅占 18.4%，AI 原生营销服务 23 亿元占 16.9%。结构特征十分鲜明：增长引擎仍是基础设施层。 昆仑的增长自然是百度乐意看到的，但问题是，距离昆仑“出走”百度还有多久？已经秘密递表的昆仑芯可能很快将会和百度的上市主体完成拆表，百度现在财报的亮眼数据如果是根据昆仑的预期来看，那么后续股价波动可能会比较大。 更值得关注的一点是，昆仑的前景未必有想象中明朗：就在此前，Deepseek 与华为昇腾的确定性适配，一定程度上挤压了国产算力的发展空间，而不久前开放购买英伟达 GPU 的传言也无疑对国产算力市场有着进一步的挤压。所以如果把赌注都下在昆仑上，很难说是一个明智的选择。 百度自己应该也看到了这点，就在财报发布前一周的 Create 2026 百度 AI 开发者大会上，李彦宏将绝大部分篇幅留给了智能体（Agent）。 他首次提出 "日活智能体数（DAA）" 作为 AI 时代的新度量衡，预言全球 DAA 将突破 100 亿，并发布了 DuMate、秒哒 3.0、伐谋 2.0 等全栈智能体产品矩阵。大会主题几乎可以用 "All in Agent" 来概括。 这些表态传递出清晰信号：应用层的智能体生态，才是百度押注的未来增长点。然而回到财报，AI 应用收入仅 25 亿元，体量偏小且增长乏力，与大会上铺天盖地的 Agent 叙事形成鲜明落差。 应用层怎么做好、怎么变现，才真正
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