摘要
5月18日晚间，中金公司（601995.SH）正式发布换股吸收合并东兴证券、信达证券报告书草案。 千亿交易落地 自2025年11月三家汇金系券商同步停牌筹划重组，历时半年之久，这场券商“三合一”重磅交易终于迎来实质性落地。 与此同时，中金公司同步出台2026-2028年股东回报规划，明确现金分红比例不低于30%，在做大资本体量的同时稳定投资者预期。 作为近年来A股规模最大的券商并购案例，本次千亿级换股合并，将彻底重塑中金公司经营版图，也深刻改变国内券商行业竞争格局。 本次合并采用同一实控人换股吸收合并模式，中金公司向东兴证券、信达证券全体A股股东发行股票，合并完成后两家券商终止上市、注销法人资格，全部资产、负债、业务、人员及经营资质均由中金公司全面承继。 根据公告最终定价，中金公司换股价格36.68元/股，东兴证券16.05元/股，信达证券19.11元/股，相较前期预案小幅下调，主要根据三家2025年度分红方案完成除息调整。 对应换股比例分别为1:0.4376、1:0.5210，测算后中金公司合计增发A股约31.04亿股，整体交易规模高达1139亿元。 截至北京时间5月18日收盘，中金公司A股报33.56元，东兴证券12.80元，信达证券16.67元，二级市场股价均低于换股价格，股东换股具备安全边际。 三家机构实际控制人均为中央汇金，交易不会改变中金公司控制权结构，国资内部资源整合谈判阻力小、推进效率更高。 业务全面互补 合并之后，中金公司综合实力迎来跨越式提升，多项核心行业排名大幅前移。 根据草案披露，以截至2025年末数据计算，中金公司总资产由7828.26亿元攀升至1.03万亿元，成功迈入万亿资产券商行列；母公司净资本从481亿元大幅增长至1033亿元，行业排名从第十二位跃升至第四位。 营收层面，2025年中金公司全年营收由285亿元增至372亿元，行业排名直接升至第三位，正式跻身券业第一梯队。 从公司业务结构来看，中金公司长期稳居投行龙头，跨境业务、机构服务、高端财富管理优势显著，但线下营业网点偏少、零售客群薄弱，全国渠道覆盖不足。 而东兴证券深耕福建区域，信达证券立足东北辽宁市场，拥有完善线下网点、海量零售客户与成熟区域经纪业务，刚好补齐中金公司短板。 合并后中金公
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