摘要
前几年，市场上曾形成一个集体共识：AI时代，GPU吃肉，CPU喝汤。但如今这个判断，似乎正在松动。 过去一年，英特尔完成了从“弃儿”到“宠儿”的逆转，近一年时间里股价暴涨近5倍。股价暴涨的逻辑，可以抄一下英特尔在今年一季度财报会上的总结：数据中心里CPU与GPU的部署比例，正从传统的1:8慢慢收紧到1:4，到了智能体场景，甚至可能进一步逼近1:1。 要是觉得英特尔这话有自卖自夸的嫌疑，那今年3月英伟达的动作，就进一步坐实了CPU需求升温的趋势——它首次以独立产品的形式，卖起了Vera CPU。 CPU与GPU的部署数量逐渐收敛，核心原因是AI竞争的逻辑变了，从训练竞赛，转向了应用竞赛。 在训练场景中，AI的核心任务是用海量数据反复迭代优化，GPU凭着高吞吐量的并行数据处理优势，成了妥妥的AI军备品。 可到了应用场景，以智能体为例，它的大量工作根本不是“算”，而是“调度”。这就决定了AI的瓶颈，正在从“能不能算”转向“能不能调度”，而调度效率的关键，恰恰在CPU身上。 这意味着，当AI转向应用竞赛后，CPU或许正成为AI基础设施里，那个被长期低估的资产。 另外值得一提的是，除了CPU需求爆发的预期，英特尔手里，还握着另一个故事——“美积电”的叙事。 / 01 / 重复1987年的故事？ 1987年10月，英特尔股价单日暴涨26%，创下公司史上单日最大涨幅纪录。背后逻辑很简单，市场终于看清，完成转型的英特尔，正死死攥住PC时代的历史性风口。 时间拉回上世纪80年代，英特尔在DRAM赛道被日本人打得丢盔弃甲，1986年更是迎来公司史上首次年度亏损，净亏损高达1.73亿美元，处境狼狈不堪。 濒临绝境之际，英特尔将全部资源砸向当时还只是“副业”的微处理器研发。这场置之死地而后生的豪赌，让英特尔聚焦CPU赛道，也为它在个人电脑时代稳坐数十年霸主地位，埋下了伏笔。 39年后，历史重演，2026年4月，财报发布后，英特尔涨幅一度超过27%，追平单日涨幅记录，而在不到一年的时间中，英特尔最高涨幅近5倍。 实际上，一年前的英特尔，还躺在ICU里。 业绩上，直到去年同期，英特尔还连续6个季度亏损，创下35年来最长连续亏损纪录。股价上，英特尔创下2016年以来新低，不到曾经小弟英伟达的五十分之一。 彼时的英特尔，麻烦缠身且无解：制
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