摘要
当前，中国资产正在受到海外资金的密切关注。据Wind数据，截至今年一季度末，QFII的持仓总市值超过2200亿元，较2025年末增长近20%。 5月20日，摩根大通中国股票策略师张晓宁向时代周报记者表示，从配置比例来看，过去两年海外投资者、尤其是区域型基金已经大幅削减了对中国的低配。在宏观经济韧性凸显与流动性“内外双强”的推动下，外资正加速回流中国股市，年初至今海外资金净流入规模已远超过去三四年，且配置偏好正从传统互联网消费龙头向先进制造、人工智能等高质量成长方向扩散。 “综合国内的资金流情况跟海外的资金流情况来说，我们认为，中国股票市场的流动性是比较充裕的，这样充裕的流动性也为市场上行提供了坚实的支持。”张晓宁称。 01 外资低配大幅收窄，资金流入显著提速 据Wind数据，截至今年一季度末，QFII共现身1522家A股上市公司的前十大流通股股东名单中，合计持股数量达到138.58亿股，较2025年末增加29.48亿股，增幅27.02%；持股总市值达到2212.01亿元，较2025年末增长19.79%。 分机构看，摩根大通证券有限公司、高盛、瑞士联合银行集团成为一季度新进个股数量排名前三的外资机构，截至一季度末，三家机构分别持有证券数量364只、525只、526只，较2025年末分别增加173只、169只、137只，持股总市值分别为88.52亿元、139.39亿元、259.77亿元。 “从配置比例来看，过去两年海外投资者，尤其是区域型基金已经大幅削减了对中国的低配。”张晓宁表示。数据显示，亚洲（除日本外）主动基金对中国的低配已从2024年2月底的-8.3%缩窄至最新的-1%；新兴市场主动基金的低配从2024年1月的约-4.5%缩至-2%；全球型基金则在今年前两个月出现明显回升，低配幅度从-2%收窄至-1.7%左右。考虑到全球型基金的管理规模约为区域型基金的五倍，其带来的资金增量十分可观。 张晓宁援引全球资金流向监测机构（EPFR）的数据称，截至5月15日，海外上市公募基金年内已录得131亿美元的净流入，显著高于往年同期水平。她强调，这一趋势背后既有全球流动性环境的助力，更是中国自身宏观经济韧性受到认可的体现。 张晓宁进一步分析，外资加大对中国净流入背后有两方面因素：一是年初以来美元整体偏弱，带动包括中国在内的新兴市场收获
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