摘要
2026年5月20日，太空探索技术公司（以下简称SpaceX）的招股书正式在SEC公开。这家成立24年、长期停留在私募市场、靠火箭直播和马斯克宏大叙事维持热度的公司，财务数据终于第一次完整摆在了公众面前。 这不是一家普通科技公司的IPO。 SpaceX计划通过此次上市募资700亿美元至800亿美元，目标估值达1.75万亿至2万亿美元，预计于6月12日在纳斯达克挂牌。如果顺利完成，它将成为美股史上首家上市估值突破万亿美元的公司，也可能创造人类历史上最大规模IPO。 被推上台前的，是一家2025年全年营收186.7亿美元、净亏损49.4亿美元的公司。它拥有约9600颗在轨卫星和1030万星链订阅用户，2026年第一季度单季资本开支已突破100亿美元。 值得注意的除了数字本身，还有SpaceX正在向资本市场讲述一个什么样的故事。 从招股书来看，SpaceX已经不再把自己定义为一家火箭发射公司。它被归类于“计算机编程与数据处理服务”，业务边界也从火箭发射、卫星互联网，延伸至AI、X平台、Grok、轨道数据中心，甚至火星城市与多星球文明。矛盾也在这里，SpaceX已经把火箭回收、卫星互联网、载人航天都做成现实的公司，这些成就已经被反复验证过，但它这一次要向市场出售的，仍然是一个还没有落地的未来。 这份招股书，对中国正在排队冲刺资本市场的商业航天公司而言，同样是一道难题：当全球最大的参照物把“火箭+卫星+AI+社交数据”打包成一个2万亿美元的故事，中国的“学徒们”该用怎样的故事为自己定价？ 01 星链负责挣钱，AI负责烧钱 外界对SpaceX最熟悉的印象，是火箭。猎鹰9号的回收、星舰试飞、发射台上的爆炸与成功，是这家公司过去二十多年最具传播力的画面。 但翻开招股书，会发现SpaceX已经不是一家单一的航天公司。它的业务被切成三块：Space，即火箭发射、载人航天、星舰等航天业务；Connectivity，以星链（Starlink）为核心的卫星互联网；AI，包括xAI、X平台和Grok等相关业务。 三块业务的商业成熟度并不相同，承担的角色也不同。 先看航天业务。 2026年第一季度，这块业务收入6.19亿美元，在公
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