摘要
股价连跌四年的片仔癀，终于迎来一点好消息。 自2021年末股价见顶以来，片仔癀的市值在漫长的震荡下行通道中不断缩水，市场对其“神药”光环的质疑声也日渐高涨。但最近，这家老牌药企有了一点新动静——一项名为“牛黄床”的实用新型专利悄然获批授权。 截图来源于国家知识产权局官网 片仔癀这项专利旨在提升天然牛黄培植效率的技术突破，与此前国家放开牛黄进口试点、拿下国内天然牛黄进口批件等一系列动作一脉相承。不难看出，其正全力破解长期制约自身发展的核心原料难题，试图从成本端稳住生产基本盘。 原料层面虽接连迎来利好，可片仔癀的终端产品存货周转天数仍在增加，整体经营承压态势并未得到扭转。 放眼整个高端消费赛道，同为行业标杆、常被市场拿来一同对比的贵州茅台，早已摸索出一套成熟的市场运营逻辑，依靠灵活调价平衡市场供需、疏导渠道存量库存，这套“涨价去库存”的运营思路多年来屡试不爽，稳住了自身市场地位与盈利水平。 同样顶着高端品牌名头，曾被市场冠以“药中茅台”名号的片仔癀，如今处境已然大不相同，茅台行之有效的调价策略，片仔癀当下却难直接照搬复用。 01 茅台调价不受成本束缚 茅台能实现“涨价去库存”，最基础的支撑，便是酱香白酒独有的产品属性。 和普通快消品不同，高度酱香白酒不存在硬性饮用保质限制，行业内早已形成“越陈越醇厚”、“年份越久价值越高”的共识，存放多年的老酒市场价值稳步抬升。这种特性，让流通市场里的社会库存，不再只是亟待清仓售卖的商品，而更像是具备稳定保值与增值空间的“投资品类”。 经销商大批量备货囤货，并非急于短期出货回款，更多是静待时间升值；普通消费者入手收藏，同样看重商品长期保值能力。也正因如此，白酒行业经销商较少出现恐慌性低价甩货行为，市场存量货品能够依靠时间慢慢自然消化，这也是茅台能够依靠调价疏导库存的前提。 此外，极强的品牌自主定价权，让茅台历次调价彻底脱离生产成本束缚。 从财报数据来看，茅台整体销售毛利率长期稳定维持在90%以上，稳居消费行业高位水平。其酿造所用粮食、辅料等基础物料成本占营收比重极低，生产成本波动很难影响企业整体盈利空间。 2026年3月末，在行业价格承压、飞天茅台批价一度跌破1500元的背景下，贵州茅台果断上调了核心大单品飞天茅台的出厂价和自营零售价；5月中旬，i茅台平台再度上调精品、马年生肖等
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