摘要
5月21日，网易发布2026年第一季度财报。大体上看，网易拿到的是基本面企稳，公司效率提升以释放利润的剧本。 财报显示，网易Q1净收入306亿元，同比增长6.1%，Non-GAAP归母净利润为107亿元。游戏及相关增值服务收入257亿元，同比增长6.9%。以去年7%的集团年度收入增长来看，网易增速的放缓似乎得到了一定控制，但市场对此的反映有些冷淡。 游戏行业本身就是天然的高利润模型。玩家预充值，收入随后伴随内容消耗逐步确认，递延收入会持续沉淀现金流。 这意味着，只要核心产品还维持生命周期，利润就不会太差，市场预期必然聚焦于收入增速。事实上，网易已经在CEO丁磊近两年的“窗口指导”下，完成了收入增速的修复。 2024年，网易全年收入增速放缓至1.7%，游戏业务增长仅2.5%。这对于一家以自研体系与长线运营为核心驱动的游戏公司来说，与红色警报无异。 如今重回增长轨道，某种程度上可视作是另一批产品，甚至是另一种逻辑的产物。正如丁磊所言，“（商业化大作）核心壁垒已经从产能转向整合能力”。 阿西莫夫著作《基地》中，哈里·谢顿预见了银河帝国的崩溃。他没有选择去修补旧体制，而是选择在银河边缘的端点星上建立了一座“基地”，探索文明和工业体系的延续。 管线方面，集团资源持续集中，大体分为AI研发、跨端体系与全球化发行三条主线；组织方面，以旗舰项目为中心的工厂被组织起来，以杭州、上海成为新时代的“基地”。 “端点星”上的引擎 过去两年，网易多个项目被砍、海外工作室持续收缩、审批权重新集中等，均源自其对新一轮游戏工业化的判断。 端转手的时代浪潮下，行业基本上都靠堆产能实现增长。加速立项扩充管线，叠加稳定的运营能力，便能提高爆款出现的概率。这一逻辑在版号寒冬时便没能经受住客观环境的考验，AI浪潮进一步动摇这套工业体系本身。 “年流水没有50亿元的产品不值得做”。伴随着顶层意志向下传导，网易主动消除冗余管线对产能的稀释，AI与跨端成为最明显的投入方向。 扫一眼网易新一批当家产品，AI含量不算低，如《永劫无间》AI队友、《蛋仔派对》AI+UGC的AI原生玩法探索以及《逆水寒》手游的AI剧组模式持续迭代，新增AI表情捕捉、NPC语音直呼玩家角色名功能等。 不过，这些应用基本集中在游戏内的玩法创新，带有促活与投石问路的特性。