摘要
与往年一样，一季度国内车市行情普遍遇冷。 乘联分会数据显示，今年一季度国内乘用车累计零售422.6万辆，同比下降17.4%，基本上是近十年最差开局。 就连一季度卖了11万辆的零跑，利润也重新跌回盈亏线以下。 然而，同样在这个低迷的开局里，蔚来最近发布的一季度财报却展现出令人眼前一亮的表现——营收255.33亿元，同比增长112.16%；经营利润6680万元， 公司宣称已连续两个季度实现盈利。 这个长期备受讨论的品牌，如今真得要迎来全面的新生？ 蔚来一季度成绩亮眼的背后 蔚来在财报中以"连续两季盈利"作为标题，措辞令人醒目。 不过，若按公认会计准则（GAAP）核算，其一季度仍录得3.3亿元净亏损，这份"盈利"的成色要打些折扣。 当然，与当年单季亏损60亿元的惨淡光景相比，如今的蔚来财务表现确实实现了脱胎换骨般的改善。 蔚来实现盈利主要主要有两点： 一是蔚来ES8高销量带来的高毛利。 据了解，一季度蔚来集团交付83465辆，同比增长98.3%。 在全新ES8自2025年9月交付以来，凭借大空间、豪华配置和合理定价，成为长久销冠，一季度交付45,185辆，占整体交付量的54.1%。 其高毛利（毛利率超20%）显著提升了整体利润。 财报信息显示，蔚来汽车毛利率为18.8%，而2025年Q1汽车毛利率是10.2%，一年时间涨了8.6个百分点。 不过蔚来一季度盈利看似突围，实则根基并不稳，未来仍可能面临两头承压的局面。 今年以来，新能源汽车产业链正经历剧烈的成本冲击。 作为动力电池的关键原材料，碳酸锂价格已从年初的每吨7.5万元飙升至近20万元，涨幅超过125%。 与此同时，车规级存储芯片价格在三个月内暴涨180%，其中DDR5现货价格涨幅更是突破300%。 据瑞银测算，到2026年车规存储芯片的供应满足率可能不足50%。"这不是短期波动，而是结构性挤占。"行业分析师卢克林如此评价。 面对这一局面，蔚来汽车一季度保持了较高毛利率，李斌解释称，这主要得益于前期储备的零部件库存发挥了成本对冲作用。 不过，蔚来每辆车的原材料成本已上涨超过1万元，随着库存逐步消化，原材料端的压力预计将进一步显现。 为维持毛利水平，蔚来很可能会选择维持高单价策略，但这或将对其销量规模带来不确定性。