摘要
2026年第一季度，潮玩行业的财报呈现出一幅两极分化的图景。 名创优品期内利润预计增长195%-200%，但超过70%来自AI公司MiniMax的投资收益，剔除后该部分收益后，主业利润增长7%-10%；奇梦岛则凭借WAKUKU一个IP季度创收近9000万元，环比增长93.3%；布鲁可归母净利润同比暴跌76.5%；奥飞娱乐扣非净利润下滑21.48%，经营现金流为负。 而就在几个月前，泡泡玛特刚刚交出一份令行业艳羡的2025年成绩单：全年营收371.2亿元，LABUBU一个IP卖出141.6亿元，毛利率高达72.1%。进入2026年，泡泡玛特Q1整体收益同比增长75%-80%，中国区更是增长100%-105%。 2026年Q1的数据把泡泡玛特身后的追赶者们的困境摊在了桌面上——布鲁可的利润断崖说明“授权IP+9.9元”的模式在价格战面前不堪一击；TOP TOY主业仅个位数增长说明靠门店扩张的边际效益正在递减；奥飞手握喜羊羊却扣非利润下滑，说明有IP和会做IP是两回事。 这些困境指向了三个更根本的问题：不靠泡泡玛特那套模式，潮玩公司到底靠什么活？各家在自有IP上究竟发生了什么变化？如果非要学泡泡玛特，谁学得最像？ 都在做自有IP，但“贫富差距”巨大 TOP TOY的自有IP收入占比在2025年下半年实现了显著增长——从6月的0.5%飙升至12月的5.7%，虽然总体占比仍偏低，但旗舰自有IP“Nommi糯米儿”2025年全年销售额突破2亿元，截至2026年3月，自有IP数量已增至24个。 这意味着TOP TOY虽然目前仍有超过94%的收入来自非自有IP，但“渠道养IP”的战略已初见成效。 根据TOP TOY2025年招股书数据，2025年全年营收35.87亿元，同比增长87.9%；经调整净利润5.22亿元，同比增长77.5%。截至2025年末，全球门店达334家，2026年3月海外门店增至39家。 TOP TOY未单独发布2026年Q1财报，其母公司名创优品的最新数据揭示了关键信号：2026年第一季度，名创优品预计收入约56.78亿元至57.28亿元，同比增长约28%至29%；剔除汇兑损益和投资收益后，名创优品经调整净利润约为6.24亿元至6.44亿元，同比增长仅7%至10%。