摘要
这几天朋友圈被韬定律刷屏了。 《人民日报》报道显示，华为半导体业务部总裁何庭波发表主旨演讲，提出以"时间缩微"替代"几何缩微"的韬定律，官方称基于该定律六年已设计量产381款芯片。一时间，"换道超车""绕开光刻机""半导体的春天"，满屏都是。 不是这个故事有多燃。是同一周里，另一件几乎没人提、却被欢呼声盖住的事。沪深交易所公告显示，就在叙事最热的这几天，A股有7家半导体上市公司的大股东，集体发了减持公告，合计套现金额可达127亿元。 一边是漫天烟花，一边有人在悄悄搬家。 烟花最亮的时候，灯却灭了一盏 很多人可能会说，股东减持太常见了，套现拿钱花，正常。 单看一笔，确实正常。可问题不在"减持"这个动作，在它发生的时间。 把两个画面摆一起看，一边，韬定律刷屏，半导体相关指数前期一路走高，不少个股股价刚创历史新高，情绪接近沸点；另一边，同一周，7家公司大股东密集减持，套现上限127亿元，部分减持恰好发生在股价的历史高位附近。 127亿不是某个股东的零星操作，是一个板块里多家公司、在同一段时间窗口里的集体动作。当一群最了解自家家底的人，在外面最亢奋的时刻选择卖出，这个巧合，值得你多看两眼。 烟花的和搬家的，看的不是同一样东西 要看懂这个巧合，得分清两样东西，一个赛道的"大行情"，和一家公司"自己的本事"。 大行情，是"半导体要起飞"这种宏大叙事带来的普涨，是情绪，是想象空间，是那场烟花。一家公司自己的本事，是它实打实的订单、毛利、产能利用率，是它今年到底赚不赚钱。 韬定律点燃的，是前者那场烟花，它讲的是整个中国芯片产业未来十年的路线。而大股东减持时盯着的，往往是后者，他比谁都清楚，自家公司今年的报表，配不配得上现在这个股价。 当故事远远跑在报表前面，最先察觉这个缺口的，不是刷朋友圈的我们，而是坐在公司里看真实账本的人。故事可以画一个十年的大饼，但减持是用真金白银投的票。一个内部人选择高位离场，其实是在悄悄说一句，以我手里的信息看，现在这个价，已经透支了我对公司的判断。 一个能收藏的判断：故事最响时，看谁在搬家 这种现象叫做"烟花与搬家"。