摘要
1995年，北京中关村，联想内部爆发了一场注定载入中国企业史的路线之争。 总工程师倪光南力主投入资源自研芯片，对标英特尔，走技工贸路线；总裁柳传志则认为，联想应当发挥中国制造的成本优势，芯片与操作系统造不如买，先做大市场、再做技术积累。 最终，倪光南被解除总工和董事职务，联想的ASIC芯片等项目纷纷中止。 这是一场影响深远的抉择，贸工技路线的本质，是以市场换时间、以规模换空间。 对于一家从计算所走出、缺乏原始资本积累的企业而言，并非没有合理性。然而，真正的问题在于，当企业已具备相当体量之后，贸工技是否会从一种主动的战略选择，蜕变为一种固化的组织基因？ 三十年后，联想用一份史上最好的财报回应了这个问题的一部分。 2026年5月22日，联想集团发布2025/26财年年报：全年营收5899亿元人民币，首次突破5000亿大关，同比增长20.3%；调整后净利润20亿美元，同比增长42.1%，双双创下历史新高。 其中第四财季尤为亮眼，营收近1500亿元，同比增长27.1%，创近20个季度最高增速。股价当日暴涨近20%，市值逼近2000亿港元。 杨元庆意气风发地宣称，联想将在两年内跃升为千亿美元规模企业，全面转型为AI原生公司。 但最好一年的表述，本身就暗含着一个追问：与此相对的那些年，联想经历了什么？ 在一个以十年为单位才能看清企业成色的商业世界里，财报数字的狂欢往往遮蔽了更深层的结构性命题，这家公司今日所获的红利，究竟是基因突变的果实，还是三十年前那个重大抉择所产生的延迟利息？ 一、财报里的两个联想 翻开联想2025/26财年年报，跃入眼帘的不是数字而是节奏，这是一家同时活在两个时间维度里的公司。 第一个联想，是扎根当下的硬件帝国。 三大业务集团全部实现双位数营收增长并全线盈利，是联想近年来少见的全面表现。 IDG智能设备业务全年营收4185亿元，同比增长16.6%，全球PC市场份额推至24.4%的历史峰值，高端PC出货占比达到50%；摩托罗拉智能手机在北美、拉美市场稳居前列，高端产品出货量占比达19%的历史最高水平。 ISG基础设施业务全年营收约192亿美元（1362亿元人民币），同比飙升32%，历经多年亏损后首次实现全年盈利，第四财季运营利润达2.02亿美元，创历史最佳。