不再“话痨”的美联储，会给市场带来什么？ 文章

1/6 美联储要“少说话” 关于新任美联储主席凯文·沃什的主张，大部分媒体和投资者可能集中于“降息”和“缩表”上，今天说一个很多人平时不太注意的他的观点：未来的美联储，可能会故意“少说话”。（关于他的降息+缩表的主张解读，可以看文章《暴雨降至，比加息更毒的“降息+缩表”》） 这是凯文·沃什在听证会上明确表达的观点，他不仅反对“前瞻性指引”，甚至还暗示： 未来美联储应该减少讲话、减少发布会、减少点阵图、减少给市场“画路线图”。 前几年，国内的金融圈有一种观点，认为中国央行要向美联储学习，要经常与市场沟通，要加大透明化，要做好市场预期管理。实际上，这几年，中国央行与市场的沟通频率加快，也在报告里频频提到“加强预期引导”。 可学了半天，“师傅”却开始转向了，难怪很多人听后的第一感觉是一堆疑问：“这不是倒退吗”“央行不是应该越透明越好吗”“市场不是最怕不确定性吗”。 但问题恰恰就在这里，中国央行以前预期引导不足，但美联储可能在预期管理的道路上走得太远，以至于自己不堪重负，想要“走下神坛”了。 央行透明度是否越高越好呢？ 过去15年，美联储越来越透明，越来越爱沟通，结果市场反而越来越脆弱，甚至出现了一种非常奇怪的现象，市场不再分析经济，而是在分析美联储一句话里的语气。 所以，想要理解沃什的主张，一定要先理解，美联储是怎么从“神秘力量”变成“话痨央行”的？ 2/6 央行变成了市场预期管理机构 全球投资者可能已经习惯了现在这种环境，每次FOMC会议后，都要有发布会，有经济预测，定期出点阵图，平时官员还要轮番出来讲话，市场从这些碎片化的信息中，天天解读“鹰派”“鸽派”。 但实际上，这在美联储的历史上是非常新的东西，仅仅在上世纪90年代之前的美联储，甚至连“是否加息”都不主动公布。 最经典的一句话来自格林斯潘：“如果你听懂了我说的话，那我一定表达错了。” 上次我引用这句话时，有人说，我怎么记得这后半句是“那一定是你理解错了”，实际上，格林斯潘的用辞故意说得两种翻译都可以，刚好体现了当时美联储的管理哲学：央行必须保留模糊性。 沃什在就职典礼上，对格林斯潘大加赞扬，却对自己的老上司伯南克只字未提，也代表了他本人的政策倾向。 为什么呢？