摘要
5月26日的上海，细雨绵延了一整天，却未阻挡股东们奔赴新城控股大厦的脚步。 当天下午，新城控股召开了2025年年度股东大会。与去年焦虑笼罩的气氛不同，今年会场似乎多了一丝从容。 本次股东大会审议的议案共计22项，涵盖公司2025年度董事会工作报告、财务决算报告、年度报告、利润分配方案、2026年度担保计划、开展直接融资工作、选举董事等内容。 从会议室大门望去，几张熟悉的面孔中也多了不少新面孔。有从深圳专程飞来的私募机构代表，也有从宁波赶来的老股东。 一位连续多年参会的股东感慨，今年来的人比预想中多，大概都想亲耳听听这家经历过生死考验的公司，接下来究竟要往哪里走。 商业护城河 当新城控股集团董事长王晓松在交流中提及“公司即将召开近年来首次战略讨论会”时，现场几位老股东为之侧耳。 对于一家在过去数年将几乎全部精力投入保交付、保信用、保现金流的企业而言，重新将“战略”提上议事日程，本身就释放了一个清晰信号。 值得关注的是公募REITs通道的打开。现场有机构投资者提问，在融资渠道逐步破冰的背景下，新城控股是否会从一家重资产开发运营商向资产管理平台的方向转型。 王晓松坦言，公司持有的逾1200亿元吾悦广场资产，在过去缺乏公开市场的定价标尺，估值始终是一笔难以说清的账目。 如今，公开市场的建立为资产提供了客观评价标准，退出渠道的打通使“投融管退”完整闭环成为可能。 基于这一判断，王晓松表示，公司未来可能会向资管方向进行转变，核心是从过去被动持有和管理资产，转向主动管理、优化和盘活资产，未来亦不排除进行“腾笼换鸟”式的资产置换。 不过，他也审慎补充，具体策略和路径，尚需管理层在未来一个季度内讨论后明确。 战略转型是远方的灯塔，而商业运营则是眼下新城必须坚守的阵地。有股东观察到，今年一季度以来，吾悦广场的租金收入增速出现放缓，尤其在商业供给高度集中的江浙地区，增长压力更为显著。 与此同时，以华润为代表的头部商业地产企业也在加速下沉，直接杀入吾悦广场的主力市场。 新城控股高级副总裁、财务负责人管有冬指出，过去两年同店租金的同比增长，主要依赖出租率的稳步提升和品牌销售额的带动。 目前出租率已接近98%，进一步挖潜空间十分有限。在当前消费形势下，增长需从新维度寻找。 他将未来增长的来源归结为三个方向。