对手纷纷上市，Kimi坐不住了 文章

近日报道，月之暗面已通知股东，正式启动VIE及红筹架构拆除工作，为赴港IPO扫清障碍。 就在半年前，月之暗面创始人杨植麟还在内部信中重申“短期不着急上市”。 “这一步更像是上市前的结构清障，也就是公司已经认真进入IPO准备期，但后面还有几道关：股权架构、监管沟通、境内备案、安全审查、港交所材料、财务审计和市场窗口。” 汇生国际资本总裁黄立冲表示，拆VIE、拆红筹，本质是把控制权、责任主体和监管边界摆到更清楚的位置。如果顺利，可能是半年到一年窗口，如果监管、股东、税务、外资安排复杂，也可能更久。 《凤凰WEEKLY财经》就上市相关问题询问月之暗面，截至发稿前未收到回复。 对于预期，资本市场已经提前给出了答案，2023年成立时，月之暗面估值约3亿美元，到了2026年5月，这一数字突破200亿美元。 实际上，随着智谱、MiniMax相继登陆港股，二级市场对大模型公司的估值逻辑突然被打开。一级市场长期依靠叙事支撑估值的模式已成为过去， “上市”本身，也正在从结果变成竞争方式。 “月之暗面的动作既有抓住港股上市黄金窗口的考量，也是行业竞争倒逼企业主动布局。” 艾媒咨询集团CEO张毅说。 或许对于月之暗面而言，真正需要思考的已不是“要不要上市”，而是，当其他竞争者已经进入下一轮，月之暗面不能止步不前。 200亿美元估值或夹杂资本市场情绪 2026年开年后，大模型行业的资本“氛围”迅速升温。 过去三年，中国AI创业公司已经历了从无人问津到资本宠儿的蜕变，但真正让行业情绪彻底转向的，是今年年初智谱和MiniMax先后登陆港股。 2026年1月8日，智谱率先挂牌港交所，发行价116港元。上市首日，公司股价收于131.5港元/股，上涨13.17%，总市值达到578.9亿港元。随后数月，智谱股价持续走高，截至5月26日收盘，其总市值已突破5996亿港元，较上市初增长接近10倍。 1月9日，MiniMax接棒登陆港股，以165港元发行价完成上市。上市首日，公司股价收于345港元/股，较发行价大涨109%，总市值突破1067亿港元。截至目前，其总市值已超过2411亿港元。 这给整个行业提供了定价样本。自此，AI不再是技术故事，而是被视作下一轮平台级机会。 珠玉在前，月之暗面的估值也迅速水涨船高。