摘要
作者 | 谢芸子 编辑 | 张帆 一纸权益披露文件，让市场看到段永平对泡泡玛特的热爱绝不止是“口嗨”。 5月27日晚间，段永平与其全资控股的H&H International，同步增持了泡泡玛特的股份，一致行动人持股比例达5.69%，对应约7637.16万股，一跃成为仅次于创始人王宁的第二大股东。 知名投资人的每一次站台，总是能或多或少地提升市场信心。 截至发稿前，泡泡玛特收盘价161.5港元，涨幅4.74%。若以最新股价计算，段永平的这笔持仓对应的市值达到123亿港元。而他对泡泡玛特的态度，也堪称180度的“史诗级逆转”。 就在去年8月，当泡泡玛特的股价逼近历史高点、被称作“新消费茅台”时，段永平唱了反调，表示“看不懂10年后的泡泡玛特。”今年1月，他在雪球回应网友提问时还说，“依然无法理解人们为什么需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？” 两个月后，泡泡玛特发布2025年财报，全年营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%；毛利率达到72.1%。 仅从财报表现看，泡泡玛特的任何一个数据放在消费行业都是炸裂的，但资本市场明显对管理层给出的2026年业绩指引感到担忧，同时因LABUBU的热度下跌产生恐慌。 这也导致，3月25日财报发布当日，泡泡玛特的股价连续5个交易日暴跌，累计跌幅达到34.7%。 图片来自Wind 未曾想，恰恰是在市场最悲观的时刻，段永平发帖称，“连续好几天去理解这家公司”。在专门跑到伦敦的泡泡玛特门店探访，以及读完了王宁的个人传记《因为独特》后，段永平宣布收回此前“不投资”的说法，并表示已“很久没有过这种兴奋感”。 更关键的动作在4月9日，段永平发起的Put试水。 看跌期权的本质是一种谨慎、更有安全边际的投资方式。 当你卖出一份看跌期权（也称卖出Put），可以向买方收取一笔“权利金”，同时承诺对方一个约定的价格（行权价）。如果股价没有跌破这个价格，权利金就由卖方白赚；如果股价跌破，买方行权，卖方就需要在赚取权利金的同时，按约定价格从买方手中买入正股。 所以，段永平说“我的泡泡玛特保险公司开张了”。简单翻译就是：“我觉得直接买有点贵，不如先卖点‘下跌保险’赚取权利金。如果股价不跌，我白赚；