摘要
一家很多中国年轻人已经"不想逛"的公司，正在冲击2000亿元估值。 最近，据英国《金融时报》报道，李嘉诚旗下长江和记正推动屈臣氏集团，于2026年下半年在香港与伦敦双重上市，目标估值300亿美元（约2034亿元人民币），计划募资约20亿美元。 这个数字，确实有点魔幻。因为在很多中国消费者印象里，屈臣氏已经快"凉了"。 导购追着办会员卡、货架越来越难逛、同款商品电商更便宜……过去几年，"为什么没人逛屈臣氏了"，几乎成了社交平台固定话题。 现实数据也确实呈现两副面孔。2025年，屈臣氏集团全年营收2092.67亿港元，同比增长10.03%；EBITDA达到182.38亿港元（170亿元），每天赚5000万元。 但在中国内地，则是另一番景象：EBITDA同比暴跌74%，只剩1.22亿港元；EBIT亏损扩大至3.78亿港元；全年净关店279家。 更惨的是单店。2019年，屈臣氏中国单店平均营收还有623万港元；到2025年，只剩383万港元，6年下滑39%。 很多人看到这里会疑惑：一个在中国不断关店、利润暴跌的品牌，凭什么值2000亿元？ 屈臣氏中国保健及美容产品收益（2022-2025）｜数据来源：长江和记2025年财报 中国市场不行，但欧洲挺疯狂 大部分中国消费者，对屈臣氏的理解，其实是错的。 你以为它是中国美妆集合店，但实际上，它更像一家欧洲药房帝国。据屈臣氏集团官方披露，集团在全球31个市场运营12个零售品牌，拥有超过1.7万家门店。 很多中国消费者不知道：英国Superdrug、荷兰Kruidvat、德国Rossmann等欧洲连锁药房，其实都属于屈臣氏体系。而真正赚钱的，也正是这些欧洲药房。 英国Superdrug连锁药房，屈臣氏集团旗下欧洲核心品牌｜图源：公开报道 据《财经早餐》援引数据，欧洲药房业务贡献了集团约45%的营收和60%的利润。 换句话说：中国消费者以为自己在逛"美妆店"，但资本市场真正看中的，其实是欧洲药房生意。 数据更能说明问题。2025年，屈臣氏集团全年营收2092.67亿港元，同比增长10.03%；EBITDA达到182.38亿港元（约170亿元），同比增长11.24%。 这是一个依然保持全球增长的大型零售集团。但拆开区域后，会发现完全是两个世界。