摘要
周期的魅力在于，你永远无法预测市场能带领企业成长到什么高度。 往往经历过周期的洗礼，企业才能走得更稳、更远。 过去几年间，新能源浪潮以及AI风口，让高端制造业企业的估值得以重构。在这种背景下，高端制造业企业迎来了历史性的新机遇。例如在这一轮AI周期中，光模块龙头中际旭创、新易盛一飞冲天，成为了市场现象级标的。 需要说明的是，随着这一轮AI产业的深入发展，AI行业将会彻底重塑全球制造业格局，越来越多的智能制造企业将持续受益，PCB行业便是典型代表。 实际上，PCB行业是标准的周期性行业，过往始终与消费电子板块深度绑定。上一轮消费电子景气周期出现在2014年至2020年。 而这一轮AI产业的爆发，催生了PCB行业全新的增量需求。 据悉，随着AI产业持续纵深发展，AI服务器对数据处理速度、信号传输质量以及系统集成度提出了更高标准的要求，直接推动PCB产品向高多层、高密度互连等高端方向迭代升级。受产品技术迭代驱动，高端PCB产品的市场需求大幅攀升。在此背景下，胜宏科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股等头部PCB企业充分受益。 而PCB行业的景气爆发，也直接带动了上游覆铜板（CCL）板块的强势上涨。据统计，自去年11月下旬至今，覆铜板龙头企业建滔积层板涨幅超700%，市值暴增超2200亿港元。 资料显示，张国荣家族通过旗下建滔集团，直接或间接持有建滔积层板约66.95%的股份，据此测算，该部分持股市值半年增值约1473亿港元。 涨价，持续涨价 受益于AI产业的爆发，庞大的AI基建建设催生了覆铜板（CCL）的全新需求。 此前，高盛曾表示，服务器、交换设备等AI相关应用带动CCL用量持续增长，叠加铜、玻璃布等原材料成本上涨，CCL价格自2025年四季度起正式进入上行通道。 而建滔积层板的业绩表现，也充分印证了这一行业趋势。 根据建滔积层板披露的财报数据，2025年公司全年实现营收204亿港元，同比增长10%；归母净利润24.42亿港元，同比大幅增长84%，基本每股收益0.78港元。其中，核心业务覆铜板实现收入202.25亿港元，同比增长10.5%。 对于业绩大幅增长，建滔积层板表示，受益于电子玻纤纱、玻纤布等上游原材料需求旺盛，公司相关产品实现量价齐升。