摘要
2026年6月，A股消费电子产业链上出现了一个值得关注的结构性现象。存储芯片价格暴涨带来的产业链狂欢，与超过3300亿元限售股集中解禁的筹码压力，在同一时间窗口相遇。同一条产业链上的企业，有的股东想多拿一会儿，有的股东只想快跑。 这不是情绪的分化，是筹码供需的选择。 观察这一切的时候，影石创新是最好的切口。它站在产业链的"寒流"一端，却在6月的第二周，同时遭遇了三重压力的叠加测试。 第一重压力来自专利战场。3月，大疆在国内起诉影石6项专利侵权，交锋尚未平息；6月10日，大疆在美起诉影石Luna Ultra侵犯4项实用专利，次日追加2项外观设计专利指控。影石随即反诉5项发明专利，双方均请求永久禁令。专利战从国内延烧至海外，合规成本与产品迭代节奏同步承压。 第二重压力来自竞品围剿。6月10日，影石发布Luna Ultra（首发价3999元）试图提振信心，对冲次日2.27亿股、约404亿元Pre-IPO限售股解禁。然大疆同日宣布Pocket 4P将于6月15日上架，售价3799元正面堵截。 新品尚未经受市场检验，便已陷入竞品包围。 第三重压力来自筹码释放。6月11日解禁落地，股价出现波动，较6月3日解禁前高点174.60元，累计跌幅已达10.4%。12日出现5笔大宗交易，机构折价1%接盘1.55亿元，卖方正在有序出货。6月15日收于156.42元，解禁后累计跌幅4.3%；以2025年9月初高点（377.77元）算，股价已下跌近60%。 J.P.MorganFigure 4——影石股价vs上证指数表现（解禁前三周影石下跌23%vs上证下跌1%) （图片来源：J.P.Morgan） 与此同时，摩根大通于6月3日首次覆盖影石，给予"中性"评级和目标价150元，较覆盖日收盘价折价14%。报告标题即给出定性判断："Impressive story, not yet a great set-up"。长期成长叙事获认可（预计2028年营收300亿元），但"当时机与论点在同一个窗口冲突时，时机胜出"。 解禁筹码、大疆竞争、DRAM成本三重压力汇聚，股价需先"消化"压力，才能谈长期价值。 同一条船，有人站在风口，有人站在寒流里。 01 解禁潮来袭，谁在排队 2026年5-8月是消费电子产业链的解禁密集期。