摘要
AI的超级周期，正在重塑资本市场的造富规则。长期困在净息差下行通道里的商业银行，正悄悄站上产业红利的风口。 在这一轮AI超级周期的IPO盛宴中，银行终于从「旁观者」变成了「座上宾」。 随着国产存储龙头长鑫科技IPO进入倒计时，蛰伏许久的银行一级市场股权布局，也终于浮出水面。 据西部证券统计，多家银行通过旗下AIC（金融资产投资公司）、参股子公司间接持股长鑫科技，穿透计算后，银行系资本整体持股比例达4.584%。 其中，建设银行穿透后持股比例位居行业首位，以上市摊薄后持股比率（审慎口径）测算，若长鑫科技上市后市值达2万亿元，建行预计可实现净利润增量170亿元，相当于建行2025年净利润的5.7%以上。 数据来源：西部证券 值得注意的是，虽然各银行参与投资的子公司数量不少，但以持股比例来看，五大行AIC是绝对的主力军——2024年，五大行AIC合计出资39亿元参与长鑫科技第八轮增资，在此更早之前，农银投资已经先一步入局。 这并非一笔常规的银行生意。 2024年，长鑫科技还亏损71.45亿元，按传统信贷逻辑，这种企业连贷款门槛都摸不到。但正是这笔看似「离经叛道」的股权投资，在2026年可能为它们带来超10倍的账面浮盈。 同一时间，国产存储「双雄」的另一家——同样在冲刺资本市场的长江存储，其股东名单上也出现了五大行AIC的名字。 此外，6月15日刚刚通过上市审核的粤芯半导体，同样获得了农业银行、建设银行旗下AIC的直接投资。 随着AI产业超级IPO周期降临，这些提前布局的银行也将步入密集的「收获期」。 当然，这些股权投资收益最终有多少能够落袋为安，还要画上一个大大的问号。 但当整个银行业都在为净息差收窄、信贷需求不振发愁时，银行通过股权投资所进行的尝试，让市场看到了银行穿越周期的更多可能。 「禁区」解锁 过去很多年，国内银行业与股权投资之间，隔着一道严格的监管红线。 我国长期实行金融分业经营制度，核心原则是隔离银行信贷资金与股权市场的高风险。 根据《商业银行资本管理办法》，商业银行对工商企业其他股权投资的风险权重高达1250%。按8%的资本充足率底线计算，投资1亿元需计提12.5亿元风险加权资产，对应1亿元监管资本——这意味着银行几乎要用「等额资本」来支撑这笔投资，资本效率极低。