摘要
创新药，终于涨了。 6月23日，板块内多股直线封死涨停；6月24日，继续强势。 连续两天大涨，让创新药投资者重新燃起了一些期待。要知道，过去半年多的时间里，“大涨你不涨，大跌你带头跌” 才是最真实的感受。 可让人费解的是，你几乎找不到这个行业“不行”的证据。相反，全球双抗赛道最硬核的III期生存数据来自中国，单笔百亿美元级别的合作一个接一个，就连美国国会议员都在讨论“如何防止中国创新药威胁国家安全”。 研发能力有了，全球认可有了，连对手的警惕都有了，唯独没有亮眼的股价。就像是2014年的白酒、2021年的易中天，产业逻辑走在股价前面，从来不是新鲜事。而眼下的创新药，似乎正在走一条相似的路。 利好越密集，市场越冷漠？ 如果仅仅看产业本身，2026年的中国创新药几乎找不到发展短板。 先看临床端。 刚刚落幕的ASCO年会上，94项中国研究入选口头报告，其中13项来自12家中国企业的创新药研究入选最新突破性摘要（LBA），两项数据均刷新历史纪录。 并且在会上，康方生物的双抗药物依沃西作为肺癌领域首个入选全体大会的中国研究，其临床数据显示，依沃西将晚期鳞状非小细胞肺癌患者的死亡风险压低了34%，中位总生存期达到27.9个月，而K药（Keytruda）的相应全球数据仅为16至17个月。也就是说，依沃西的出现足以让全球同行重新审视中国创新药的研发能力。 与此同时，BD端也一样火爆。 据医药魔方近日发布的《2026Q1医药交易趋势报告》显示，2026年Q1中国相关交易数量及金额涨势迅猛，首付款达36亿美元，交易数量为98笔，总金额达614亿美元；从全球市场看，中国创新药交易总金额占据全球交易的69.7%，已超越美国成为全球创新药对外授权第一大来源国。报告还预测，2026年全年中国创新药BD交易总额有望突破1500亿美元大关。 ▲图源：医药魔方《2026Q1医药交易趋势报告》 具体企业身上，不到一个月的时间里，已有三家头部药企接连刷新纪录：5月12日，恒瑞医药与BMS达成全球战略合作，共同推进13款早期项目，潜在交易总额最高达152亿美元；5月29日，信达生物与辉瑞签下105亿美元的合作协议，涵盖12个肿瘤创新研发项目，信达将获得6.5亿美元首付款；6月1日，海思科与礼来达成首次合作，总金额最高可达30.54亿美元。