摘要
老 BAT 三巨头之一、体量庞大的老牌互联网巨头百度，截至目前它的总市值是约 370亿美元。 而百度亲手孵化出来的子公司昆仑芯，给自己定下的登陆港股IPO目标估值，高达500亿美元。 也就是说，这家公司还没正式上市，开出的价格已经是母公司百度市值的1.4 倍了，两者之间差了足足 130 亿美元，换算到人民币就是 880 亿。 千万别以为这只是一个供人茶余饭后消遣的反差。就在昆仑芯赴港上市的消息进一步放出之时，百度港股也同步跟着上涨，在 6 月最后的两个交易日累计大涨 11%。 但是真正夸张的，远不止是“子公司要比母公司值钱”。 去年底，路透社披露昆仑芯最近一轮融资后的估值还只有约210亿元，折合不到30亿美元。如今到了IPO门口，目标估值直接冲到500亿美元，约为上一轮融资估值的16倍。 一家几个月前还只值百度不到十分之一的芯片公司，凭什么突然敢开出一个比百度整家公司还高的价格？ 答案首先藏在一条相当少见的入股规则里。 01 想入股，最高先买七倍芯片 据媒体报道，昆仑芯给部分潜在投资者开出了一条相当少见的认购条件。 据报道，部分有意参与昆仑芯IPO的投资者，需要先采购相当于认购金额3至7倍的芯片。换句话说，一家机构想拿1000万元股份，最高还要再掏7000万元买芯片。 这笔生意对昆仑芯有多划算，一眼就能看出来。 股权融资还没落袋，先把一批潜在的芯片采购锁定下来，昆仑芯轻松一鱼两吃。 只是这套表面上明显偏向昆仑芯的规则，投资者真的会答应吗？ 毕竟，如果只想赚昆仑芯上市后的股价收益，这笔账一定很难算得过来。为了拿1000万元股份，却要额外买下最高7000万元芯片，股价得涨多少，才能覆盖这张昂贵的入场券？ 所以这套规则之下也意味着，那些愿意接受这套条件的投资者，大概率瞄准了其他一些东西。 比如，对正在训练大模型、建设智算中心的互联网公司和产业资本来说，芯片原本就要买。把一部分采购预算交给昆仑芯，同时拿到它的股份，也就没有表面看起来那么吃亏。 再加上，国产算力已经走过了只能讲故事的阶段。 6月30日，美团发布了万亿参数大模型LongCat-2.0。这款模型从训练到推理，全程跑在超过5万张国产算力卡组成的集群上，也是目前国产算力完成的最大规模训练任务之一。