摘要
国内核聚变融资热，商业化仍需长期技术攻坚。 预见能源最新获悉，新奥聚变Pre-A轮投后估值已达到106亿元，刷新国内民营聚变企业估值天花板。 据IT桔子统计，2026年上半年的中国一级市场，核聚变赛道融资72.68亿元，同比增长233倍，28笔融资事件背后是近30家初创企业获得资本加持。 一家尚未实现并网发电的企业，凭什么拿到这份“全明星”投资名单的票？不仅如此，这场热潮背后有三个问题值得追问：核聚变到底是什么？国家到底怎么看？以新奥为代表的企业到底走到哪一步了？ 核聚变赛道，叙事逻辑的转变 核聚变的原理并不复杂，简单说就是模拟太阳发光发热的过程。两个轻原子核在极端高温高压下结合成一个更重的原子核，释放出巨大能量。地球上的聚变燃料几乎取之不尽——一升海水提取的氘通过聚变产生的能量，相当于300升汽油。 不过预见能源认为，真正让资本市场兴奋的，是核聚变的底层逻辑发生转变。 过去几十年，核聚变始终是“永远还要50年”的科学实验。 如今，技术、资本、政策、需求四重驱动同时共振，产业正从基础科研周期迈入工程验证与商业化探索的关键阶段。 需求端的催化尤其直白。AI算力爆发带来的电力饥渴，让科技巨头坐不住了。微软与Helion签订50MW供电协议，谷歌与CFS签订了200MW采购合同。这些合同买的不只是电力，更是对“聚变发电不再遥远”的投票。 根据德邦证券的研报测算，到2050年核聚变堆市场空间累计将达5.2万亿元。对资本而言，这是一场为下一个十年能源格局提前卡位的竞赛。 设立200亿产业基金，政策已亮出明确信号 国家对核聚变的态度，已经从“鼓励探索”变成了“明确推进”。 2026年1月施行的《原子能法》，首次在法律层面明确“国家鼓励和支持受控热核聚变的科学研究和技术开发”。紧接着，“十五五”规划纲要将核聚变能列为新的经济增长点，明确要求推进核聚变研发工程化进程。政府工作报告首次将“未来能源”列入未来产业培育清单，核聚变位列首位。 据悉，2025年7月，注册资本150亿元的“中国聚变能源有限公司”在上海挂牌，标志着核聚变从科研探索迈向了公司化运营。这家“国家队”公司的打法很清晰。制定关键部件技术规格，定框架、稳底盘。 与此同时，国家能源局设立了200亿元聚变产业基金，上海未来产业基金规模增至150亿元。