摘要
仅一个月余，SpaceX便走过了从“史诗级IPO”到跌破发行价的戏剧性转折。 当地时间7月16日下午5时45分，SpaceX星舰第13次试飞任务，因多台发动机未能点火触发自动中断程序而被迫推迟。这是SpaceX首次公开募股以来，“星舰”火箭的第一次试飞，恰逢股价承压、做空规模处于市场罕见高位。SpaceX首席执行官马斯克当天发文表示，下一次试飞有望在几天后进行。 截至7月17日收盘，SpaceX报收123.99美元/股，对应市值1.63万亿美元，已连续六个交易日下跌，并跌破135美元的发行价。此前，SpaceX股价最高曾触及225.64美元，总市值一度逼近3万亿美元，跻身美股总市值前五。如今高位回落，被市场解读为AI叙事降温、估值重新评估、解禁洪峰将至、乐观仓位消退等叠加的结果。 SpaceX建构的是Space、Starlink、AI三线作战的商业版图。星链（Starlink）是其中唯一盈利的业务，尽管2025年贡献营收114亿美元、运营利润44亿美元，但仍难填补AI及航天发射业务的巨额亏损。SpaceX 去年亏损约49亿美元，何时能够盈利仍无清晰答案。 据《华尔街日报》报道，SpaceX上月底发行的250亿美元债券中，有35亿美元于2056年到期。但自开始交易以来，这部分债券价格一路下跌，目前收益率为7.5%，显示出市场对SpaceX未来盈利模式的担忧。 一、火箭回收降本成效初显 主流的火箭回收技术路线目标，均是把占火箭成本三分之二的一级箭体，从一次性耗材，变成可反复使用的资产。 中投产业研究院报告显示，根据公开数据，猎鹰九号在实现一级火箭回收复用后，发射成本从全新状态下的约5000万美元降至复用状态下的约1500万美元，回收发射成本仅是一次性发射成本的30%。低轨发射成本降至约 700-2000 美元/公斤，发射次数也从 2015年的7次提升到了2025年的171次。 目前，SpaceX的复用技术从猎鹰火箭的一子级回收，发展到星舰的全箭复用。SpaceX今年6月发布的成本测算图表显示，重型猎鹰将进一步下探至1400美元/公斤，降幅达92%；全箭可复用的星舰，目标成本降幅超99%。 中国商业航天正处在追赶的关键窗口期。