摘要
导读 7月21日晚间，特朗普抛出仿制药阶梯式关税方案。第二天港股开盘，创新药板块不但没跌，反而全线走强。公募密集举牌、BD出海半年近千亿美元、基药目录首次纳入创新药、AI制药跑出盈利模型……把这几件事放在一起看，板块回暖的信号已经相当清晰了。 特朗普这次在社交媒体宣布的，是仿制药的阶梯式关税：自2026年8月1日起，进口仿制药继续享受两年零关税；第三年税率跳到100%，第四年升到200%。声明里特别提到，专利药、品牌药和创新药的现行政策“因实施效果良好，继续维持不变”。 很多人看到这条新闻第一反应是“医药板块要遭殃”。但如果把时间线往前推，会发现专利药那边早就有了一套单独的关税体系在运转。 今年4月2日，特朗普签署行政公告，依据《1962年贸易扩展法》第232条，以“国家安全”为由，对进口专利药品及活性药物成分（API）加征关税。这套规则的核心税率安排是：一般情况加征100%；日本、欧盟、韩国、瑞士加15%；英国加10%。ADC、细胞与基因治疗、孤儿药等尖端品种暂时豁免。仿制药和生物类似药当时被放在“一年观察期”里，暂不征税。 232关税的生效日期定在7月31日——就在仿制药新政宣布后十天。两套政策前后脚落地，覆盖范围刚好拼成了一张完整的拼图：专利药归232管，仿制药归新方案管，中间几乎没有留白。 两套规则的目标高度一致：强制全球制药产能回流美国。232关税设计了两个“后门”——签“本土化生产协议”税率降到20%，再签“最惠国定价协议（MFN）”直接归零。仿制药新方案同样给了两年缓冲期，期内零关税，但两年后不建厂就翻倍罚。一个软硬兼施，一个先礼后兵，手段不同，方向相同 。 板块为什么不跌？ 7月22日港股开盘，信达生物、百济神州、康方生物、科伦博泰、三生制药全线往上走，港股通创新药ETF成交明显放量。 这种情绪上的淡定有三层原因。 第一，仿制药新方案打的是印度和部分欧洲仿制药企。232关税虽然把专利药锁进了100%的税率框架，但中国对美医药出口以仿制药、原料药、中间体为主，这些品类要么豁免、要么还在观察期。直接冲击有限。 第二，License-out模式天然免疫。中国创新药出海的主流路径是BD授权——卖的是知识产权，不是实物药品，连报关环节都不涉及，关税根本碰不到。