摘要
沉寂许久的医药板块近期迎来“绝地反击”。 6月底以来，医药板块走强。最近一个月，整体生物医药板块最大涨幅超过20%，创新药板块最大涨幅更是超过30%，一改此前深度调整颓势。 是什么因素催生了本轮急涨？行情属于反弹还是反转？在科技板块估值高企背景下，医药能否接棒成为下半年的结构性主线？面对板块内部分化，投资者又该如何掘金？ 为此，中国基金报记者采访了： 南方医药创新股票基金经理 蔡强 博时医疗保健混合基金经理 陈西铭 科创创新药ETF国泰基金经理 麻绎文 平安医药精选基金经理 周思聪 创金合信医疗保健股票基金经理 皮劲松 诺安精选价值基金经理 唐晨 上述基金经理认为，估值修复叠加政策、产业利好共振是本轮上涨的核心动力，虽然全面反转尚需业绩兑现，但当前创新药及其产业链已具备较高的配置性价比。 多重利好因素共振驱动 中国基金报记者：近期，医药板块表现强势，尤其创新药板块近一个月最大涨幅已超20%，主要驱动因素是什么？ 蔡强：近期医药表现较为强势，核心原因有三点：一是5—6月份医药板块跌幅较大，A股医药板块下跌近15%，港股医药板块下跌近25%，板块内很多公司性价比凸显。 二是板块基本面预期向好，中国创新药出海势如破竹，2026年上半年中国创新药出海授权潜在交易总额约997亿—1100亿美元，已达到2025年全年的70%；国内医保政策也发生方向性变化，政策重心逐步转向“控费与鼓励高水平创新并重”的新阶段。 三是资金层面，年初至今资金高度集中在AI科技板块，但6月底以来抱团资金开始松动，市场风格开始偏向均衡配置，医药这种未来成长预期良好且位置处于底部的板块，或具备吸引资金的潜力。 陈西铭：较重要的原因是行业仍然非常景气，上半年我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，占2025年全年对外授权交易总额的80%。第二个原因是前期行业回调，很多公司的价格和价值出现剪刀差。因此，在AI“抽水”告一段落之后，行业迎来反弹。 麻绎文：近期创新药板块走强是多重因素共振的结果。首先，政策面迎来制度性突破，2026年版基药目录首次批量纳入创新药；第十二批集采持续“腾笼换鸟”，节省医保资金用于创新药支付，或将有效支撑创新药市场扩容。