摘要
作者 | 王熠 封面来源 | 企业图片 是时候重新认识希音了。 7月26日，希音国际（SHEIN）向港交所披露聆讯后资料集，高盛、摩根士丹利、摩根大通担任联席保荐人。从聆讯后资料集中，可以清晰地看到希音近年来的业绩表现。 2023年至2025年及2026年一季度，希音营收分别为321.03亿美元、387.48亿美元、418.47亿美元和90.52亿美元，2023年至2025年的年复合增长率达14.2%。净利润方面，同期分别为27.9亿美元、33.7亿美元、20.64亿美元以及-0.99亿美元。 2025年净利润的下滑，主因是所得税等费用的增加。去年5月，美国取消对中国进口商品的小额豁免，叠加关税上升，对2025年下半年及2026年一季度的净利润造成不利影响。 至于2026年一季度出现亏损，主要源于一笔非经营性的账面变动——今年3月，公司修改了可转换、可赎回的优先股条款，由此产生了3.28亿美元的公允亏损。这仅是会计层面的账面浮亏，不涉及真实的现金流出。 事实上，剔除短期偶发性波动的因素，希音长期增长的基础没有变。截至2026年一季度，希音已直接服务全球约160个市场的消费者，活跃顾客达到2.81亿，主业基本盘稳固。 另据知名咨询机构GlobalData数据，2024年，希音已超越ZARA、H&M和优衣库，成为仅次于耐克和阿迪达斯的全球第三大时尚零售商。 而就2025年服装与鞋类零售额而言，希音已是全球最大在线时尚“目的地”。若此次成功上市，希音也有望成为2026年港股规模最大的时尚品牌IPO。这不仅标志着希音资本化的关键一步，更折射出其商业模式的递进式发展。 从某种层面来看，希音的本质是一家被服装包裹的科技公司。 图片截自希音聆讯后资料集 图片截自希音聆讯后资料集 重新认识希音：从“老问题”讲起 希音成立于2012年，通过提供种类丰富、不断更新、高性价比的产品，满足了全球消费者的多样化需求。 2018年，希音成为美国“购物类App前十”的大型网站，并获得红杉等顶级资本加持，在行业内开始被关注。 随即的2021年，受疫情这一“黑天鹅”事件影响，线上消费蓬勃发展。