都是AI“吞金兽”，为何微软赚钱Meta却把现金流烧尽？ 文章

同一天发财报，同样在AI上砸下千亿美元级别的投入，市场却给出了完全相反的答案。 北京时间7月31日凌晨收盘，微软大涨15.51%报451美元，创2008年10月以来最大单日涨幅，单日市值增加约4500亿美元（约合人民币3.04万亿元），刷新美股史上最大单日市值增幅纪录；Meta则在三大指数集体上涨的一天里逆势收跌7.95%。 Pave Finance首席投资官斯蒂芬·埃文斯的评价被广泛引用：这归根结底是两种AI投资策略的故事——一家公司在大量支出的同时增加了利润，另一家则让这些成本侵蚀了它的利润底线。 这一夜标志着一个转折：AI资本开支的竞赛，正在从"谁花得多"切换到"谁收得回"。 两份财报，两张成绩单 微软：花钱最多，但把回报摆上了桌面 微软2026财年第四财季（截至2026年6月30日）实现营收900.1亿美元、同比增长18%，调整后每股收益4.74美元、同比增长23%，双双高于市场预期。 真正引爆股价的是三组数字： Azure及其他云服务收入同比增长43%，高于上一季度的40%，创2022年初以来最快季度增速，超出公司此前给出的39%–40%指引区间，也高于分析师约39.6%的预期；Azure全年收入首次突破1000亿美元。 商业剩余履约义务（RPO）同比增长84%至6780亿美元，约为微软全年营收的两倍。这是一个尚未确认为收入的合同储备池，直接回答了"AI投入能不能转化为可见收入"的核心质疑。 Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万，高于4月份的2000多万，智能云收入增长超过31%。 支出端同样激进：第四财季资本支出同比增长70%至410亿美元，但低于市场预期；公司维持此前约1900亿美元的年度资本支出计划，因会计核算方式变更（调整数据中心与办公楼的预计使用年限），2026自然年预计支出规模降至约1750亿美元，较1900亿美元低约8%。此外，第四财季新增尚未开始执行的数据中心租赁承诺超过1300亿美元，未执行租约总额增至3291亿美元。 微软由此成为本轮财报季首家未上调资本开支指引的科技巨头。 消息公布后其盘后涨幅明显扩大，反映市场对AI高投入的担忧有所缓和。作为对照，此前一周Alphabet因上调资本支出指引150亿美元，股价重挫逾7%；特斯拉也提高了自身支出指引。